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藍色光標300058增資參股西藏博杰期待

发布时间:2019-11-09 07:58:18

蓝色光标(300058):增资参股西藏博杰 期待后续收购

蓝色光标 300058 传播与文化

事项:

蓝色光标公告:以自有资金17820万元对西藏山南东方博杰广告有限公司进行增资,增资完成后,公司持有西藏博杰11%股权

评论:

收购西藏博杰,外延收购战略持续标的:大型广告公司西藏山南东方博杰广告有限公司是注册地在西藏的大型广告公司,2012年营业收入11.9亿元,同比下降14.4%,净利润1.95亿元,同比增长25.8%参股西藏博杰有利于开拓新领域广告客户,培育新的盈利增长点

定价:相对合理从定价PE看,相对2012年PE为8.32倍,从公司以往收购PE看,在10倍左右,显然定价还是比较合理的

期待后续收购公司此前收购SNK(思恩客)和博思翰扬均采用逐步收购剩余股权形式,最终达到100%控股,我们认为可能延续之前收购模式,后续采用股票、现金组合形式收购西藏博杰,并具备两点优点:(1)由于西藏博杰净利润规模较大,如果100%收购,定价在亿元之间,先期增资参股可使公司进一步了解公司经营情况,弱化收购风险;(2)由于此次参股耗资较高,后续可能采用现金、股票等组合模式,这需要在较好的时点启动增发,先期参股有利锁定标的,后续选择收购时点也比较从容

维持"推荐"评级我们之前报告已经说明,分时传媒收购失败不影响公司长期并购战略,此次收购西藏博杰映证了这点,后续可能采用增发收购模式实现完全控股按西藏博杰2012年业绩推算,2013年至少贡献2100万净利润,增厚EPS为0.05元,暂维持公司年盈利预测,EPS分别为0.60/0.79/0.98元,PE分别为46/35/28倍,维持"推荐"评级

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